百只机器人概念股年报全扫描：零部件厂商率先跑出，整机厂商为何集体“失速”？

当人形机器人半马在北京亦庄落下帷幕，资本市场对机器人板块的热情再度被点燃。但冷静审视2025年年报成绩单，却发现一个残酷的现实：120只机器人概念股中，超过半数陷入盈利下滑或亏损的困境。这个数字背后，折射出机器人产业商业化进程中的深层矛盾。

年报季成绩单：理想与现实的落差

从统计结果来看，在约100家已披露年报、业绩快报或预告的机器人概念股中，约40余家实现盈利且净利润同比增长，另有50余家净利润下滑或亏损。这个数据对比，与具身智能市场的火热情形形成了鲜明反差——市场热度不减，但真实业绩却难言乐观。

零部件厂商率先兑现：技术壁垒与市场需求的双重支撑

仔细梳理业绩兑现的公司，它们有一个共同特点：大多集中在核心零部件环节。绿的谐波的谐波减速器、行星滚柱丝杠产品，2025年营收5.69亿元，同比增长46.86%，归母净利润1.25亿元，同比增长122.40%。奥比中光的3D视觉感知产品，2025年扭亏为盈，实现营收9.41亿元，归母净利润1.28亿元。步科股份2025年机器人业务营收达3.71亿元，同比增长74.57%。

为什么零部件厂商能率先跑出来？多位供应链人士分析认为：其一，核心零部件技术壁垒高，一旦突破则竞争格局相对稳定；其二，核心零部件通用性相对强，可适配多个下游应用场景；其三，下游应用场景广泛，包括工业机器人、服务机器人、具身智能等多个领域。技术壁垒与市场需求的双重支撑，使得零部件厂商在商业化进程中率先实现突破。

整机厂商分化：价格战与研发投入的双重压力

整机和系统集成环节的业绩表现则明显分化。一方面，部分厂商在工业机器人市场快速发展下受益。拓斯达2025年实现归母净利润7387.25万元，同比增长130.12%；埃斯顿工业机器人及智能制造系统业务收入39.97亿元，同比增长31.80%，首次超越外资品牌成为中国市场份额第一。

另一方面，部分厂商净利润下滑或亏损。埃夫特2025年归母净利润亏损4.97亿元，整机业务收入同比下降约21.49%，毛利率下降6.48个百分点。机器人、凯尔达、爱仕达等厂商净利润也出现下滑。业绩变动原因主要集中在：新产品尚未规模化量产、工业机器人整机市场竞争加剧、工业机器人毛利率下降、研发投入大、处于战略扩张期等因素。

跨界布局：研发待量产与营收占比较低

值得关注的是，多家跨界布局的公司，其机器人业务还处于研发待量产阶段，尚未产生实际收入。据财联社记者不完全统计，120只概念股中，明确提及机器人业务贡献或影响的公司仅20余家。这意味着，大多数机器人概念股的机器人业务营收占比微乎其微，实际业绩更多依赖传统主业。

典型的案例是上纬新材。这家因智元机器人入主成为资本市场热门的公司，2025年机器人业务仍处于研发阶段，尚未规模化销售，未产生营业收入和利润。而这并非孤例，诸多跨界公司在机器人风口下“蠢蠢欲动”，却尚未形成真正的业绩支撑。

监管重拳出击：市场逐渐回归理性

2025年以来，“蹭”机器人热度的行为已引起监管层的高度关注。五洲新春因在投资者关系互动平台回复关于公司产品与机器人的提问时，未充分完整揭示丝杠产品对业绩不构成影响等风险，被浙江监管局出具警示函。联合光电因机器人相关业务信息披露存在违规收到监管函。九鼎投资拟跨界布局机器人产业链，在公司经营亏损的背景下收购未盈利标的，受到上交所问询。

这些案例表明，尽管具身智能站上资本风口，但监管层对“蹭概念”行为的打击力度正在加强，市场正在逐渐回归理性。

商业化仍是0到1阶段：如何判断真正的机器人概念股

东北证券研究所机械首席刘俊奇坦言，目前兑现业绩的公司本身和机器人业务并无太大关系。机器人环节有一定订单量的确实是零部件，但体量很小且不一定挣钱，对上市公司业绩贡献有限。“整机与集成环节去年进展相对更慢，这是因为新行业开始有小批量的反而是很早布局的初创公司，上市公司层面很多是布局第一年，还不到放量时间。”

不过，刘俊奇同时强调，“整机公司如果放量，体量可能也会上的快，因为价值量更大。”2026年被认为是机器人落地的关键一年，寻找到真正可复制、具备一定规模的场景，将是行业发展的关键。

综合来看，机器人商业化仍处于早期阶段。全球具身智能正由技术竞争转向生态主导与规则塑造的全链条博弈阶段。对于关注机器人板块的投资者而言，需要关注的重点是：真正具备核心零部件自主研发能力的公司、机器人业务已产生实际收入的公司、已经拥有明确商业化路径和客户基础的公司。新兴技术中，率先把系统跑进真实场景、并形成稳定运行能力的企业，会自然占据生态位中心。